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国内产销率下降 郑糖将进入磨底阶段

2018-05-16 09:02 来源:期货日报

步入5月,传统的白糖消费旺季需求并没有如期启动,国内糖价前期弱势反弹至5500元/吨后再度下行,上方抛压依然较重。目前期货仍然贴水现货,1809与1901合约价差不断走弱。国际糖市方面,印度本榨季创下产量新高,巴西雷亚尔汇率走低等利空因素均压制糖价反弹。

本榨季印度或加大对外出口

印度历来是产糖大国,但国内消费量较大,通常对外出口量并不多。由于本榨季种植面积增加,印度产量创下近年新高,预计总产量将突破3000万吨。印度政府对蔗农实施蔗料收购最低保护价格(FSP),本榨季制定的价格是255卢布。为了保护蔗农,印度政府要求糖厂及时兑付指定价格的蔗料款并予以蔗农补贴,但国际糖市近期持续低迷,糖厂面临销售和兑付的双重压力,因此不少糖厂拖欠蔗款并未如期兑付。为解决本榨季国内面临的困境,印度政府打算后期以零关税出口200万吨的原糖进入国际市场。

而巴西方面,受美联储6月加息预期的影响,雷亚尔汇率出现下跌,目前生产原糖已经逼近零利润。巴西2018/2019榨季已经开始,压榨蔗量均优于去年同期。随着国际油价的上涨,生产燃料乙醇性价比较高,因此不少糖厂更加倾向于降低糖醇比例来弥补损失,这样可能会降低巴西后期的原糖产量。综合来看,2018年度全球供过于求现象仍将持续较长时间。

国内产销率下降

国内现货价格近期不断下行,从年初到现在已经下跌近800元,不断下行的糖价也让下游消费商暂缓采购节奏,以随买随用为主。一方面,下游消费厂商生产量出现下滑,用糖量下降。从国家统计局公布的数据来看,2017年1—12月,除了冷冻饮品全年累计产量上涨14.12%外,其余糖果产量下滑5.82%,乳制品产量下滑1.94%,罐头和果汁饮料也出现不同程度的下滑。另一方面,淀粉价格下降,果葡糖浆价格也随之下降,南宁糖价和F55比价处于历史高位。

截至4月底,国内累计产糖1024万吨,销量473万吨,工业库存551万吨,产销率46.1%,广西主要集团产销率均不足五成,销区销售动能不足,采购需求减弱。但随着夏季的到来,饮料、冷冻饮品等行业开始加大生产,后期销糖量将有所好转。

此外,除了本年度新糖之外,进口糖也是国内供应环节中重要的一环。由于今年国内发放配额外进口许可仅150万吨,分两批发放,前期已经发放了75万吨,剩余的75万吨将于7月批准发放。

1—3月,我国进口量极低,基本都是配额内进口,总量共计43万吨,但3月进口量为38万吨,同期增加了8万吨。配额内进口巴西糖成本约3100元/吨,配额外成本约5000元/吨,进口成本远低于国内食糖产区,预计后期进口量将出现增长。市场对此已经做出反应,增加的有效仓单预报在一定程度上也显现出市场对糖价的看空态度。

从历史数据来看,5月大多数情况下糖价都是位于底部,广西糖会上本榨季产糖的大致情况已经明朗,后期决定糖价走势的重要因素之一就是消费。但今年市场仍呈现旺季不旺特征,现货价格已经逼近糖厂的生产成本,对盘面支撑较弱,糖厂后期应该会顺价销售,盘面上套保来弥补损失。因此,糖价将持续在底部运行一段时间,目前1809与1901合约价差不断走弱,投资者可以进行卖1809买1901的套利操作。

(作者单位:弘业期货)

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