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供应偏紧预期升温 甲醇期价有望震荡偏强

2018-07-10 08:49来源:中国证券报

宝城期货 陈栋

受益于7月中上旬国内西北地区甲醇装置集中检修,以及进口甲醇到货量下降,此前供应宽松预期出现回落,加之目前港口甲醇库存偏低也提振市场看涨人气。在偏多因素推动下,甲醇期价在6月下旬止跌企稳,开启新一轮反弹行情。近两周来,甲醇期货1809合约连续反弹,期价自2700元/吨一线重新回升至2900元/吨附近,并突破今年5月16日的高点2888元/吨,创去年9月以来的新高。

在6月国内甲醇供应压力增加的背景下,下游接盘力量偏弱,导致该阶段甲醇工厂盈利状况受到挫折出现萎缩。据了解,6月份各工艺路线制甲醇利润均有不同程度收窄。其中,西北地区煤制甲醇理论盈利由上月初的800元/吨降至上月末的500元/吨;而西南地区天然气制甲醇,盈利空间同步由上月初的860元/吨降至上月末的550元/吨附近。两者整体较5月份的800-900元/吨的高盈利状态显著恶化。

基于甲醇企业盈利现状的不佳,部分地区的装置重新出现检修现象。据了解,我国西北地区甲醇因为此前跌价明显,主流出货价格降至2280-2530元/吨,令生产厂家降低开工负荷意愿增强,检修情绪升温。截至上周末,国内甲醇装置平均开机率小幅下降至68.76%,周环比小幅下降1.08%。其中,西北地区甲醇装置开工率为74.15%,周环比走低3.05%。可以发现,国内局部地区甲醇装置检修起到了缓解供应压力的作用。

随着今年5月初,美国重启对伊朗实施严厉的经济制裁,美伊两国关系迅速降至冰点。6月中下旬,美国政府还限令欧盟企业在11月以前断绝与伊朗的能源贸易,预示着未来伊朗能源面临大概率禁运危机。伊朗不仅是全球第五大石油生产国,而且也是全球最大的天然气储量国。据统计,伊朗目前已探明的天然气储量达34万亿立方米,约合原油当量2244亿桶,占全球储量的18.2%。按照探明油气当量总储量算,伊朗达到3822亿桶,比沙特高出近18%(沙特为3213亿桶)。

除中国以煤制甲醇外,世界甲醇生产主要以天然气路线为主,约有90%以上生产装置采用天然气作原料。因而甲醇价格不但与天然气、原油价格有明显正相关关系,而且作为我国最大的天然气制甲醇进口国——伊朗(其甲醇占我国进口甲醇的40%),在后期一旦受到能源制裁,进口甲醇将面临很大的空白,且短期内无法从其他进口国迅速填补,进口端面临中断危机。

在进口方面,受伊朗地区到货量明显缩量的影响,预计6月份中国甲醇进口量或仍以低进口量为主,规模维持在53-55万吨。进口量的回落令我国华东和华南甲醇港口库存处于偏低水平,有利于甲醇价格保持坚挺。据统计,截至7月5日,我国华东和华南甲醇港口库存分别为27.3万吨和7.57万吨,同比分别下降22.44%和28.58%,较近五年均值回落了26.57%和57%,处于同期偏低水平。

综上来看,美伊冲突升级带来的能源危机,很可能会导致我国外部甲醇供应中断风险出现,加之目前我国港口甲醇库存偏低以及西北地区甲醇装置开工率回落,供应端优势重新回归市场并盖过眼下偏弱的需求,预计后期甲醇价格有望延续震荡偏强基调。

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