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黄金“红八月”异象有何玄机

2018-08-08 08:04来源:中国证券报作者:马爽

资本市场一直存在一些难以置信的“规律”。比如,2000年以来,黄金大部分涨幅都是在周五“拿下”的;2014年以来,7月份国际油价下跌的概率达80%等。如今,在黄金市场上,再次出现了诡异的现象——8月份更容易大涨、月线“四连阴”后反弹概率大。

统计显示,2001年以来的国际黄金月度表现显示,黄金在8月份的上涨概率为76.47%,是全年最高值。此外,由于黄金在7月承压收跌,创下月线“四连阴”。而在过去20年中,除了2012年10月以外,其他3次均在4月连跌后出现2-4个月的连涨,概率为75%。因此,4月连跌也可视为一个看涨信号。

黄金市场这些诡异现象背后有何玄机?投资者可否顺藤摸瓜?

8月大概率是“阳面”

4月中旬以来,国际黄金市场阴霾笼罩,价格持续孱弱。COMEX黄金期货主力合约一度从1388.1美元/盎司跳水下行,截至昨日记者发稿,该合约日内最低至1215.6美元/盎司,徘徊在近一年低位1212.5美元/盎司附近。

在价格不断下探的过程中,看空金市的投机客也在不断“扩容”。美国期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,截至7月31日当周,COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少13260手,这使得净多仓总量降至35337手,为2016年1月5日以来最低水平。其中,黄金期货投机性多仓减少11365手至209255手,为一个多月以来最低水平。同时,空仓也增加1895手至173918手,刷新有纪录以来的最高水平。 

“投机性空仓量创纪录高位,反映黄金市场投资情绪非常低迷,这主要是因为美国经济表现强劲、美联储加息预期强烈以及美元指数表现强势。”南华期货贵金属分析师薛娜向中国证券报记者表示。

不过,从另一个角度来看,对冲基金的黄金空头持仓接近历史高位,也反映出市场看跌情绪几近饱和。“短期内,对冲基金空头持仓存在高位回落风险,金价可能迎来小幅反弹。”东证衍生品研究院高级分析师徐颖表示。

金大师黄金分析师王琎青也认为,从目前COMEX期金持仓结构看,金价未来确实具备超跌反弹条件,因投机性做空力度很大、很拥挤。此外,对应到过往历史数据来看,每当投机性空头资金增仓至历史高位时,往往就对应了金价阶段性低点。因此,后市金价反弹的几率较大。

除了对冲基金持仓变化因素外,这也与Data Talks关于黄金在8月上涨概率大、月线“四连阴”后容易反弹的结论不谋而合。

Data Talks以黄金月度表现为标的,经过统计发现,2001年以来,黄金在8月份的上涨概率为76.47%,是全年最高值,平均涨幅为2.45%,仅次于1月份。此外,在过去20年中,共出现过四次黄金月线“四连阴”情形,起始时间分别为1999年5月、2012年2月、2012年10月以及2013年9月。其中,除2012年10月外,其他三次金价均在4月连跌后出现2-4个月的连涨,概率为75%。

目前,已行至8月,且黄金7月月线收阴,再次出现连跌4月的情形。今年的金市会否再次印证Data Talks的结论呢?

背后有何玄机

黄金大部分的涨幅为何容易出现在8月?

“金价8月份容易出现上涨属于季节性规律。”中电投先融期货研究院分析师宋东杰表示,从历史规律来看,每年黄金有两个季节性旺季:一个是元旦、春节期间的首饰销售旺季;另一个是国庆节之前的8、9月消费旺季。

而且,这一季节性规律不论是在牛市,还是熊市,都可以成立。“在牛市周期中,黄金价格往往会在旺季出现大涨,比如2007年、2009年;在熊市周期中,价格往往也会反弹。”宋东杰表示。

薛娜则认为,金价之所以容易在8月大涨,主要与美联储货币政策调整有关。“2000年以来,黄金的投资需求显著增加,美联储的货币政策对金价的影响也变得明显。在2001年至今美联储的24次加息中,只有两次出现在8月,本轮加息周期在2015年首次开启之后,也从未在8月或9月加息,这可能是金价在8月大概率上涨的主因。”

而对于月线“四连阴”的看涨信号,据徐颖回忆称,从近30年来看,黄金月线“四连阴”后,金价确实出现了上涨,但反弹程度不一。若黄金处于下跌周期,即使经历一个月短暂反弹,跌势也并不会发生扭转。不过,震荡市中,黄金随后的表现尚可。

薛娜认为,黄金月线“四连阴”后容易上涨,主要是因为市场情绪经常波动。在持续的单方向变动后,市场情绪容易反应过度,从而容易出现反方向波动。 

历史是否会重演?

“这需要根据具体情况进行具体分析,本轮美联储加息周期尚未结束,美元强势状态还将持续,黄金可能会在接下来的一两个月出现反弹,但随后便会重返弱势。”徐颖表示。

可否顺藤摸瓜

实际上,市场上还存在着其他行情时间魔方的说法,比如黄金市场“红周五”、原油7月大概率下跌等类似说法,而且这些结论也有历史数据及统计结果的验证支撑。

徐颖表示,黄金大概率在周五上涨这种统计规律背后:一方面在于美国重要的经济数据例如非农就业、GDP、CPI均在周五公布,容易引起金价大幅波动;另一方面是部分投资者为了对冲下一周的不确定性而增持黄金的可能。而原油7月大概率下跌这一规律并不准确。若以1983年以来原油7月行情表现来看,上涨的有21个月,持平的是1个月,下跌的有13个月。

“黄金大概率在周五上涨,原油价格7月大概率下跌,这种说法都是站不住脚的,投资者不可以按照这种规律投资。”宋东杰以今年6月15日(周五)为例,受外部扰动因素影响,金价当日大幅下跌,收大阴线。此外,从过去20年数据来看,原油价格在7月份上涨的概率超过70%,因此,原油7月大概率下跌的说法不准确。影响原油价格的因素很多,投资者要综合多个因素来判断。

薛娜也认为,直接按照这种简单的归纳法统计出来的规律进行投资,风险较大。最好先理解这种现象背后的逻辑,比如原油的需求具有季节性,这些容易导致价格出现季节性上涨或者下跌,但当供应主导价格时,这种规律性就会变得不明显。

“统计规律显示的是一种概率,投资者切忌完全照此规律操作,经济数据是否符合预期才是决定资产价格的关键。因此,首先要对即将公布的数据做出预判,而后辅以规律来决定投资方向。当二者互相矛盾时,经济数据预测更加可靠。”徐颖表示。

王琎青也认为,这种规律性的变化属于一种大概率事件,但并不意味着一定会按照历史规律来发生。因此,在实际操作时,还是要按照当时的基本面情况作为投资的主要判断依据。

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