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经济基本面压力犹在 基金配置逻辑回归基本面

2019-03-11 08:41来源:中国证券报

记者黄淑慧

A股市场在持续逼空行情之后出现大幅回调。由于2月份的出口、金融等数据低于预期,市场从前期的亢奋情绪中逐步回到经济基本面压力犹存的现实中来。基金经理们普遍认为,短期市场将不可避免地出现震荡波动,不过市场信心已经出现了巨大扭转,预计下行空间相对有限,后市市场关注点将回到业绩层面。

经济基本面压力犹在

上周五市场出现大幅回调,上证综指收跌4.4%,创近5个月最大跌幅,3000点得而复失。平安基金分析表示,造成市场下跌的原因有以下几点:首先,开年后A股市场持续上涨,在较短时间内实现较大涨幅,从数据来看,最近20个交易日上证综指上涨超过13.43%,创业板指上涨30.14%,如此快速且无回调的上涨较难持续,上证综指周线八连阳也逼近历史极限;其次,近日部分券商发布看空报告,直指非银板块内部分个股泡沫化严重,此举一定程度上打击了前期较亢奋的市场情绪;第三,海外市场的持续上涨动能趋弱,近期开始出现调整。在A股和全球市场联动加强的大背景下,A股市场也会受到海外市场波动影响;第四,目前市场在经历估值修复向盈利预期改善的过渡阶段,在这个过渡过程中并不会特别顺畅,经济和盈利的数据波动会影响市场预期,所以也在一定程度上造成市场短期调整。

事实上,无论是上周五公布的2月进出口数据,还是上周日出炉的信贷和社融数据,均低于预期。这让基金投研人士意识到,宽信用见效和经济企稳晚于预期的风险因素依然存在,宏观经济基本面尚难以支撑全面牛市。与此同时,资金面也出现了起伏,北上资金已经连续三个交易日净流出。

不过,总体而言,虽然对短期市场趋于谨慎,基金经理们对中长期市场依然较为乐观。汇丰晋信2026生命周期基金的基金经理刘淑生表示,就短期而言尤其是一季度而言,仍然较为谨慎。最大的原因在于经济基本面(上市公司一季报)压力仍在,在即将进入年报和一季报的时间窗口,市场需要时间和空间来消化短期不利的基本面冲击,尤其是在前期短时间内已经积聚了显著涨幅的背景下,市场的波动可能会显著加大。但中长期依然较为乐观,因为目前市场的整体估值水平仍处于历史偏低位置,较有吸引力。另外,市场也可能会迎来估值提升的历史性机遇,包括:首先,国内的各类深层次改革都在大力推进,伴随着经济转型,有望为经济注入活力;其次,全球资产配置正在对中国资产持续倾斜;最后,国内居民资产配置有望逐步从房地产向股票市场倾斜。

市场将出现结构性分化

对于下一阶段的行情,基金普遍预计,市场将会从之前鸡犬升天的普涨行情进入结构性分化行情,主题性的炒作有望回归理性,市场视线重新聚焦企业基本面,因此会关注基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康的优质公司,以及有确定性业绩预期的成长股投资机会。

海富通基金经理施敏佳表示,整体来看,未来投资主线可关注科创板、5G建设、MSCI、经济逆周期等相关板块。今年科技板块存在超跌反弹可能,且估值水平处于较低水平。另外随着中国自主品牌的逐步崛起,将带领整个产业链和生态圈的提升。此外,科创板的出现将会一定程度拉动现有的科技公司。今年作为5G建设元年,由于5G的延迟较4G大幅减小,自动驾驶、远程医疗、人工智能、工业互联网等将成为可能,科技基建、边缘计算均值得持续关注。

博时基金表示,市场行情暂时还看不到走向终结的信号,短期调整带来调仓配置机会,但配置的逻辑需要及时调整。后续需要更加关注基本面支撑和有确定性业绩预期的板块,重点可关注受市场大资金青睐的精选价值蓝筹,比如消费、医药;以及有主题和业绩兑现预期的5G、农业和科创概念。

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