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指数巨头跑马圈地 指数投资对战日趋“白热化”

2019-04-04 08:26来源:上海证券报作者:陈玥

随着投资者日益认可指数投资,国内指数巨头的竞争也趋于“白热化”,定制指数更是蔚然成风。近日,上交所公告发布11条新指数,其中有4条指数由嘉实基金定制。而今年1月,华夏基金也向深交所和深圳证券信息有限公司定制了两条创业板指数。

业内人士认为,对标公募基金行业规模,股票ETF基金有着巨大的发展空间,但目前规模主要集中在少数头部基金上,想要“弯道超车”必须另辟蹊径。据悉,多家指数投资能力较强的公司已经瞄准Smart beta产品,并将其作为新的突破口。

定制化成新方向

4月2日,上交所公告称,为进一步丰富指数体系,为投资者提供新的分析工具和投资标的,上交所和中证指数有限公司将于2019年4月25日正式发布11条新指数。其中有4条指数是由嘉实基金定制的,分别是中证嘉实新兴科技盈利成长100策略指数、中证嘉实医药健康质量成长100策略指数、中证嘉实先进制造价值成长100策略指数和中证嘉实民企龙头指数。

无独有偶,今年1月,深交所和深圳证券信息有限公司推出两条由华夏基金定制的新指数,分别是创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数,华夏基金和锐联资产管理有限公司还达成相关战略合作,共同开发基于中国市场的因子Smart beta策略。

事实上,早在2009年,嘉实就发行了全市场第一只基本面Smart Beta产品——嘉实基本面50指数(LOF)。Wind数据显示,截至今年3月31日,嘉实基本面50指数(LOF)近5年收益率达到167.1%。

嘉实基金Smart Beta和量化投资首席投资官杨宇介绍说,Smart Beta是兼顾了主动投资和被动指数管理优势的产品类型,运用指数投资的方式,将有效的主动管理投资逻辑和思想提炼成透明的选股模型,以期获得长期的超额收益。相比传统主动股票投资,Smart Beta策略具有低费率、风格稳定、容量大、策略透明等优势。由Smart Beta策略衍生的ETF基金产品可以成为更细分而优质的底层工具,是资产配置的重要工具部件。

“目前有两大趋势性的转变值得行业关注。一是从2018年开始我国的ETF指数产品大发展,这显示被动指数化投资渐成趋势。另一个是,主动管理也更多追求系统化、流程化的投资方式。”杨宇表示。

规模扩张成痛点

根据银河证券基金研究中心的数据,截至2018年12月31日,股票ETF基金的规模为3372.13亿元。业内人士表示,如果对标公募基金行业规模,按照国际经验,股票ETF基金规模的占比若达到20%的话,指数类产品尚有2万亿元的规模空间。如果对标股票总市值,则目前沪深股市总市值约53万亿元,按照5%的ETF化率,也有2.5万亿元。总体而言,未来股票型ETF的发展空间巨大。

然而,规模扩张始终是指数基金的痛点。当前ETF的发展中呈现出明显的“头部化”状态,资金主要集中在少数几只基金上。截至2018年12月31日,华夏50ETF规模达457.9亿元、南方中证500ETF规模达334.68亿元、华泰柏瑞沪深300ETF规模333亿元,仅这3只产品的规模就突破千亿元,占股票ETF整体规模的三分之一。

华夏基金数量投资部总监徐猛表示,一个指数产品要成功极为不易,首先对标的指数要知名,其次要做到偏离度与跟踪误差小,还要从基金规模、流动性以及折溢价率等指标来衡量。“核心竞争力是要靠时间打磨出来的,多年来点滴工作细节的积累才能形成一个指数团队的底蕴。”

一个值得关注的现象是,去年以来,一直是机构投资者“宠儿”的指数基金,投资者占比中,个人投资者的户数一直在增加。研究人士表示,当个人投资者户数增长到一定门槛,他们的自我驱动性交易会推动ETF活跃度大大增加。而ETF活跃度增加后,又会吸引中等规模机构投资者的参与。而中等规模机构投资者参与后,又会吸引更大规模机构的参与,最终形成一个活跃的有效率的ETF基金。

另一位资深指数基金经理表示,指数基金看似是简单的被动投资,其实进入门槛很高,Smart Beta尤其考验指数团队的专业性。该人士同时表示,相比宽基产品,Smart Beta要取得超额收益必须对投资标的、行业、投资理念、策略等有深入的理解,需捕捉长期有效的因子并将其系统化。

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