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摩根士丹利华鑫基金王大鹏:市场走势或回归基本面 责任投资将助力“双赢”

2019-05-13 09:14来源:上海证券报作者:王彭

经过今年以来的大幅上涨之后,A股近期步入震荡调整。站在当前时点,不久前获得“2018年度金基金·责任投资(ESG)基金奖”的大摩健康产业混合基金经理王大鹏判断,未来市场的上涨动力将逐渐转移到对基本面的预期上,随着外资的持续流入,需求相对稳定的消费品大概率迎来投资机会。此外,王大鹏认为,5G、新能源、智能驾驶、高端制造等科技成长龙头板块也值得重点关注。

密切关注基本面预期变化

今年一季度,上证综指大涨24%,在全球主要市场中名列前茅。王大鹏表示,2018年A股大幅下跌,风险偏好有向均值回归的动力。进入2019年,受多重利好因素影响,A股风险偏好显著提升。4月之后,PMI数据超预期令市场预期基本面拐点提前到来,未来市场的上涨动力将逐渐转移到对基本面的预期上。

虽然今年以来市场涨幅较大,但王大鹏表示,根据万得数据,截至2019年4月9日,A股TTM估值为17倍,仍处于历史底部区域。其中,钢铁、煤炭、建材、轻工、零售等行业估值较低板块的市盈率处于10%分位,传媒、农业、计算机、通信等行业估值较高板块的市盈率处于80%分位。

展望后市,王大鹏表示,国家的中长期战略有望为创新驱动带来政策性激励,因此较为看好科技成长龙头板块,包括5G、新能源、智能驾驶、高端制造等。另外,随着外资持续流入,需求相对稳定的消费品大概率迎来投资机会,包括食品饮料、家电、医药板块等,军工等基于避险、具有逆周期调节作用的板块也值得关注。

责任投资有利于实现双赢

东方财富Choice数据显示,截至4月23日,大摩健康产业混合基金年内净值上涨29.7%,跑赢同类基金平均水平。谈及今年以来的操作情况,王大鹏表示,一季度基金以投资创新药产业链、偏消费属性的医药公司为主。

“在医保对仿制药支付比重不断下降的背景下,我们预期创新药的支付比重会增加,企业的研发动力增强,创新药产业链的公司也将受益。医疗器械领域受医保控费影响较小,国产替代进程正快速推进。医疗服务领域的收费价格普遍偏低,在破除‘以药养医’后,提升医疗服务价格势在必行。另外,偏消费属性的公司也不受医保政策影响。”王大鹏称。

在王大鹏看来,医药板块的上涨一方面源于市场整体估值水平的提升,另一方面也和医药公司业绩平稳增长、市场对医保控费悲观预期修复,以及科创板将要推出等因素有关,而去年疫苗事件、“4+7”带量采购政策的影响正逐渐消除。

大摩健康产业混合基金不久前获得“2018年度金基金·责任投资(ESG)基金奖”,王大鹏认为,长期来看,责任投资有助于实现可持续的稳健回报,也能支持优秀企业获得长期发展。因此,在筛选标的过程中,会按照公司制定的绿色投资策略,以ESG股票管理模型筛选出股票备选库,并根据投研人员的研究推荐确定ESG初始投资标的池。随后从环境、社会、治理等方面对企业的绿色程度进行评级打分,并动态跟踪企业ESG表现。

谈到投资风格,王大鹏表示自己始终贯彻执行以基本面研究为驱动的投资策略。行业方面,王大鹏表示首先会在成长、消费、周期、金融等几个大板块进行比较,确定优先板块后,再在细分行业中进行比较分析。具体而言,他会根据公司竞争优势,自下而上精选个股,通过反复调研、长期跟踪,考察其管理团队水平、盈利模式是否清晰、是否具有可持续的竞争优势,并结合ROE、毛利率、净利率等核心指标,寻找估值合理的优质公司。

近年来,随着外资、养老基金等各路长线资金涌入,A股市场越来越呈现机构化特征。实际上,随着外资的大量涌入,A股市场中不少优质龙头股的外资占比大幅提升,甚至个别股票已被外资买至持股上限。对此,王大鹏表示,在中国经济增长前景向好的总体背景下,估值合理、拥有核心竞争力的优质资产具有明显的吸引力。

“总体来看,外资扎堆的这些个股一般具有行业增长前景较好、在产业内具有核心竞争力和盈利能力较强的特征。其中,消费、科技企业及行业龙头更受青睐。”王大鹏称。

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