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多位基金经理表示:四季度债市或维持震荡

2019-09-25 09:02来源:证券时报作者:张燕北

受国内通胀预期上升、全球再掀货币宽松浪潮等因素影响,国内债券市场近期出现较大调整。展望四季度,多位公募基金经理表示,债市仍处于温和牛市,基本面大环境不改,中期仍有空间;看好中等久期中高等级信用债。

债市或继续震荡

博时季季享债券基金经理黄海峰认为,目前经济基本面较弱,货币政策偏宽松的取向不会转变。债券市场处于温和牛市,但由于绝对收益率处于历史低位,在逆周期调节政策下容易出现反复。当前拉动经济的主要力量依旧是地产和基建。政治局会议重提“房住不炒”,后期地产销售预计会有所下滑;在汽车消费拖累下,社会消费品零售总额也将有所回落。

宝盈基金固定收益部总经理邓栋表示, 考虑到经济下行压力和地产政策未放松的基本面情况,中期看债市仍有空间。但短期受制于猪肉价格暴涨对通胀的冲击,利率曲线短端未见明显下行,节奏上仍需耐心等待。

富荣基金固定收益部副总监兼基金经理吕晓蓉称,债市仍处于整体牛市,但短期震荡下行的局面还将持续。核心逻辑仍是偏弱的经济基本面,地产投资的负向影响才开始显现。不过,吕晓蓉强调, 基本面大环境不改,利率上下行空间都有限。

灵活调整组合结构

在具体操作上,基金经理表示,四季度债市投资策略以动态调整组合久期、杠杆,精选个券为主。

兴银基金固收总监陈博亮表示,四季度债市或有较大波动,但可通过策略调整控制风险。主体策略是调整结构、做好择券,如采用中等久期、中高杠杆,边走边看,在震荡行情中动态调整。

陈博亮表示,四季度在品种选择方面,以信用债为主体,保留一定比例的利率债为灵活调整留出空间,提高组合流动性。信用方面,以中高评级主体为主,勤做调研,精度信用挖掘。

吕晓蓉表示,对于纯债基金,将继续以信用债的行业、等级轮动、个券挖掘为主要收益来源,灵活调整久期以应对市场变化。信用策略和久期策略上都将避免激进,注意控制组合的回撤风险。信用债细分板块中仍相对看好城投债。稳增长、控地产的大背景下城投作为投融资平台的作用仍在延续,其隐性债务化解的市场化置换方案也在陆续实施,基本面有所改善。她认为,转债当前的整体估值并不便宜,但仍有部分低价转债可适当左侧布局。四季度新券的发行预计会有所加速,可以等待新券。

邓栋表示,将保持中等久期具备信用利差压缩空间的中高等级信用债底仓,预计这部分仓位在四季度仍可贡献可观的票息收益,还有获取资本利得的机会。

邓栋同时看好中等久期中高等级的信用债,特别是城投债。他认为这部分债券目前仍有相对较高的静态收益,四季度在经济压力较大的环境下,市场资金有望进一步配置,从而带动收益率下行。

黄海峰表示,整体基本面及货币政策对债市较为有利,特别是中短端品种,受益于持续宽松的流动性环境,绝对收益率水平可能继续处于较低水平。“将充分挖掘中高评级优质信用债投资机会,尽量利用好杠杆空间,同时,为控制组合波动和回撤,投资组合的平均剩余期限控制在2年以内。”

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