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下调MLF利率助力股债走强 公募看好A股反弹

2019-11-06 06:31来源:证券时报网作者:方丽

证券时报记者 方丽

昨日,央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿,与当日到期量基本持平,并将中标利率定为3.25%,较上期下降5个基点(BP)。此举超出市场预期,引发股票与债券市场的积极反应。

基金公司普遍认为,昨日央行举动有些超出市场预期但又在合理范围内,在一定程度上或缓解市场对于货币政策从紧的担忧。此举信号意义较浓,有力地提振了投资者信心,给市场带来机遇。

下调MLF利率超市场预期

南方基金认为,央行本次调降MLF利率时间点较为超预期,不过,当前央行采取此举措理由依然充分。第一,降低实体融资成本的压力依然存在,考虑到10月的贷款市场报价利率(LPR)并未进一步下调,短期银行信贷利差压缩空间可能受到了一定限制,需要通过央行下调MLF等政策利率,降低银行融资成本,进一步降低实体融资成本。第二,全球央行已经进入了新一轮的宽松周期,当前全球经济景气度下行,央行调降利率顺势而为。第三,由于10月底未进行每个季度一次的TMLF,本次MLF续作且调降利率,一定程度上也是对TMLF未操作的补偿。

“央行时隔一年多下调MLF利率,既在情理之中,又在意料之外。”博时基金宏观策略部表示,“情理之中”是因为此前估计四季度货币政策的重心会放在LPR机制的发挥上,因此,MLF和LPR利率大概率会下调;“意料之外”是时点比之前的预计晚一些。央行下调MLF利率仍是在积极贯彻降低实体经济融资成本的要求,预计货币政策短期内保持稳健中性的基调不变。目前猪肉价格推升通胀持续上行,明年春节前后CPI将上行到较高水平,通胀抑制了货币政策空间。四季度短期经济韧性尚可,明年潜在压力可能加大,货币政策需要为明年预留空间,预计短期内维持稳健中性的基调不变。

鹏华基金表示,本次MLF小幅调降5BP在一定程度上或缓解市场对于货币政策从紧的担忧。

上投摩根基金表示,央行此次降低MLF操作利率时点早于预期,近四年以来首次政策利率调整落地。“在外围市场连续降息的背景下,内外利差拉大为国内货币政策赢得空间,市场普遍对MLF利率下调存在预期,但此前预期多认为会在明年初CPI同比见阶段性高点后开启。”此举信号意义较浓,有力地提振了投资者信心。

景顺长城基金也表示,未来央行仍将维持目前较为宽松的流动性环境,且通过结构性政策进行精准滴灌,依旧是货币政策可以期待的内容,同时,预计11月LPR报价可能将再度下调5BP。但此后数月通胀因素依然是不可忽视的约束,“大水漫灌”概率不大,稳增长的主力应当仍在扩张性财政政策之上。

将助力股市反弹

昨日,A股市场各主要指数均有小幅上涨。基金公司认为,央行此举短期对市场提升意义较大。

平安基金表示,此次MLF利率降低释放了逆周期调节尚有空间的信号,增强了市场信心,提振了市场情绪,或将驱动A股新一轮行情。另外,11月MSCI将实施第三步“纳A”扩容,本次扩容无论增量规模还是覆盖范围均为历史最高水平。在MLF调降和MSCI扩容这内外两大因素驱动下,资金面和情绪面都将成为市场的重要支撑,A股将有望迎来一波月度级别的反弹。行业配置上建议关注金融、地产、可选消费等板块。

南方基金表示,本次MLF操作利率下调,说明央行的货币政策可能并未转向,降低了市场对货币政策紧缩的担忧。但调降幅度只有5BP,信号意义可能重于实质意义。展望未来,经济下行压力下,货币宽松的方向不会发生变化,但通胀高企仍对货币宽松的幅度形成掣肘。对股市而言,调降MLF利率有利于降低无风险利率、提升风险偏好等,长期或有助于改善企业盈利。

广发基金宏观策略部表示,对于资产价格来说,MLF利率下调对股债都形成利好。由于央行此举更多是信号意义,预计股债整体上会温和反映当前利好。

有望提振债市

基金公司普遍认为,MLF利率降低对于债券市场的积极意义也很大。

平安基金表示,一方面,MLF利率降低有利于缓解市场对货币政策收紧的预期,市场经历近期较大幅度调整,预计未来收益率将有所下行。另一方面,经济增速下行有所减慢、年内通胀有压力、地方债可能提前发行,债市扰动因素仍然较多。预计债市收益率下行过程中将有波动,需把握波动中的交易性机会。

博时基金宏观策略部表示,债市已调整了一段时间,昨日MLF利率下调带动利率有小幅下行,但通胀压力和基本面暂时对债券行情有一定压制,预计大的配置机会尚需等待,适当参与震荡带来的交易机会。

德邦基金表示,降低MLF利率,释放了政府稳增长、宽信用的信号。对于债券市场,短期带来提振效果,消息一出,10年活跃券收益率下降5BP,市场交易活跃。债券市场自9月份调整以来,债券收益率调整已有30BP,给未来交易带来了更多的价格保护。

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