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59只中短债基金正在布局 或成下一个短期理财神器

2020-04-10 08:28来源:21世纪经济报道作者:叶麦穗

4月9日,天弘余额宝货币基金的7日年化收益率跌至1.9530%,再度刷新历史新低。

从4月6日起,该基金7日年化收益率首次跌破2%之后,就一发不可收拾,最新的万份年化收益仅0.5164元,也就是说1万元每天的收益仅有0.51元。

不只是余额宝,已有近半数货币基金的收益降至2%之下。货基作为国民理财神器地位或许不保。

货币基金收益不断走低

4月9日,天弘基金接受21世纪经济报道记者采访时表示,由于突如其来的新冠肺炎疫情,全球都展开“撒钱”模式,海外多国央行进入一轮新的货币宽松周期,中国央行也采取措施,保持金融市场流动性的充裕,以支持经济快速复苏。以3个月存款利率为代表的货币市场利率,从春节前的2.8%附近,下行至当前的1.8%以下,隔夜回购利率更是一度下降到0.6%的低位。由于货币基金的主要投资品种是短久期国债、金融债、高等级信用债、存款、存单和质押式逆回购等资产,此类资产与央行货币政策、银行间的资金面息息相关。在流动性较为宽裕的背景下,可投资的资产收益率都出现了大幅下调,导致货币基金类产品收益跟随市场下行。

天弘余额宝的基金经理王登峰在接受中证报采访时表示,出于对安全性和流动性的考虑,天弘余额宝的操作以短久期策略为主。由于规模较大,天弘对余额宝的各项风控指标要求都远远高于一般的货币基金产品,余额宝的久期仅有60天,远低于其他货币基金90天至120天,现金比例、高流动资产比例都远高于其他同类产品。

他认为,当前拉长久期有三个危害:一是期限利差较窄,拉长久期不能明显提升收益;二是低利率水平下未来收益上行,带来的冲击更大,给产品带来较明显的负偏离压力;三是可能会损失未来较好的再投资机会。作为流动性管理产品,余额宝始终将风险控制放在第一位,不会采用杠杆策略进行套息,确保产品安全、稳健运行。

随着流动性进一步宽松,货币基金收益率均大幅下行。根据同花顺统计,全市场746只货币基金中,有366只货基的7日年化收益率低于2%,占比接近一半;7日年化收益率在3%以上的只剩21只。

“2018年万份年化收益有1元左右,不到两年时间,几乎腰斩,而且这种趋势可能会继续延续。”一位投资人林先生说。

4月9日,Shibor产品已经全线跌至2%之下,最新的一年期产品下跌9.6个BP,仅有1.855%;此外隔夜资金DR001仅为0.9%,4月7日最低曾达到0.6%。

DR001、DR007是观察资金面松紧的重要风向标。从近期走势图来看,DR001从1月17日之后持续下行,由最高3%下降至目前最低0.6%。DR007也是不断走低。

短债基金将成货基替代品?

不过,受到新冠肺炎疫情影响,全球资产出现大幅波动,货币基金的整体规模仍随“避险”特质大受追捧。

中国证券投资基金业协会的数据显示,截至今年2月底,公募基金规模中,货基规模为8.08万亿元,规模占大约一半;相比去年末的规模,今年前两月货基规模猛增9605.52亿元,成为资金在震荡市避险的重要工具。

“虽然短期内规模出现较大的增长,但从长远来看,随着收益不断降低,货基作为活期资金蓄水池的功能会不断弱化,资金将向更高收益的资产转移。为了防止客户流失,公司在想办法设计替代产品,把客户留住。”华南一家基金公司市场部负责人表示。

据21世纪经济报道记者观察,目前短债基金成了较好的替代品。据不完全统计,目前已有45家基金公司陆续布局了59只中短债主题基金,而且这一趋势有望延续,目前在发的纯短债产品还有9只。

中短债基金是短期纯债型基金的一种,主要投资于流动性较强的短期货币市场工具及剩余期限在1-3年内的债券,中短债基金过去一年的平均收益为4.23%。

金鹰基金固定收益部副总经理、基金经理龙悦芳在近期路演时表示,目前投资者面临投资管理上的困局,在资管新规推出后,理财刚兑被打破,货币基金收益性越来越低,很难在收益上满足广大机构投资者的需求。净值法的货币基金收益波动性比较大,成本估值法的货币基金和银行理财未来收益可能都是下行趋势。因为它们的收益更多取决于资金的价格,很难有超额收益。

龙悦芳认为,中短债基金要取代货币基金有一定的市场条件,第一个是产品采用净价估值法,在短端债券收益率持续大幅上行的市场中,中短债基金的票息收入会被净值波动侵蚀,这使得中短债基金短期年化收益率不及成本估值法的货币基金,货币基金的净值亏损表现为偏离度,不会体现在每日的收益中。但由于券种期限短,持有期收益率最终会回归买入收益率。

第二点是短端收益率曲线陡峭,流动性新规限制了货基持有券种的期限,倒挂的收益率曲线下,中短债基金的优势不明显;而一旦短端收益率曲线陡峭化,中短债基金的优势将凸显。

第三点是信用利差明显,在拥挤的市场环境中,信用利差极窄,中短债基金在券种评级方面的优势不明显;在信用利差走扩的市场中,中短债基金的优势将凸显。

据21世纪经济报道记者了解,多数基金经理认为今年的债牛行情会有所延续,目前全球经济景气度下滑、政策面偏温和、国内经济承压但韧性仍存、流动性合理充裕等因素利好债市,收益与流动性双优的中短债或成为投资者现金理财进阶新选择。

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