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揭秘玉米价格上涨背后的逻辑

2020-04-10 08:32来源:期货日报作者:尉秀

上周一(3月30日),玉米2009合约放量上涨至2062元/吨,创出阶段性新高。本周三,玉米2009合约结束前几日的连续下跌走势,放量上涨,单日涨幅达0.74%。

现货价格稳步上涨,库存持续走高

2020年3月以来,全国玉米平均收购价稳步上涨,由3月2日的1859.67元/吨上涨到4月8日的1931.48元/吨,4月8日较前一日有小幅下跌。

截至3月30日,北方港口库存为338.70万吨,近期北方港口贸易商建库意愿明显,自3月以来北方港口库存持续增加,较2月底的176.50万吨的库存,增幅达80%。

预计2019/2020年度供需缺口进一步扩大

玉米市场自2016年开始实施市场化加补贴流通新机制,各省份对玉米生产者补贴是逐年下降的;同时,对大豆生产者补贴是逐年提升的。差异化的补贴,刺激了大豆种植面积的增加和玉米种植面积的下降。

根据国家统计局数据显示,玉米的种植面积从2016年开始逐年下降,由66266万亩下降到2019年的61926万亩,降幅达7.5%;总产量从2016年到2018年连续三年下滑,2019年总产量的上涨得益于单位面积产量的提升。

自2016年开始,玉米产不足需,期末库存逐年下滑。在玉米供给侧改革继续推行的基础上,市场预计2019/2020年度供需缺口进一步扩大。

下游需求预期回暖

玉米需求主要体现在饲料需求上,占比约62%;工业需求位居第二位,占比约28%。工业需求基本是“622格局”,约60%是淀粉加工,约20%是酒精加工,约20%是酸类加工。相比往年,2020年酒精需求会提高,但影响有限。

饲料消费中,猪饲料消费占比约50%,禽类消费占比约40%,牛羊兔子类消费占比约10%。2020年,相较猪饲料需求而言,禽类和牛羊兔子类消费预期较为稳定。

2018年8月份非洲猪瘟疫情在东北最先出现,2019年2月份开始,逐步向南方扩散,特别是到了2019年5月份,两广地区遭受大面积冲击,之后再到云贵川渝地区,疫情全国性扩散形势严峻,生猪及能繁母猪存栏大幅下降,生猪养殖市场中小散户加速淘汰。

从绝对数上看,根据中国政府网数据,2019年11月的生猪存栏量为19457万头,相对于猪瘟大规模暴发前的32000万头的均数,降幅达40%;2020年2月的能繁衍母猪存栏量为2105万头,相对于非洲猪瘟发生前平均3200万头的存栏量,降幅34%以上。

从农业农村部公布的环比数据看,全国能繁衍母猪存栏量连续5个月回升。受高养殖利润的推动,在养殖行业恢复的大背景下,加上今年对生猪养殖政策扶持力度比较大,对生猪远期需求大增预期成为了市场的共识。

总的来看, 即使当前玉米下游需求无亮点,但考虑未来供应缺口扩大的预期,叠加生猪饲料需求回暖预期,操纵上建议寻找中长期做多机会。(作者单位:徽商期货)

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

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